Chi phí cơ hội của các tài sản không tạo ra lợi nhuận trong giai đoạn thị trường tăng trưởng

Vàng và Bitcoin có một đặc điểm quan trọng giống nhau.

Cả hai đều không trả lãi. Cả hai đều không tạo ra cổ tức. Cả hai đều không tạo ra dòng tiền trong thời gian bạn nắm giữ.

Điều này rất dễ bị quên khi giá đang tăng.

Một thị trường tăng giá mạnh của Bitcoin có thể khiến các nhà đầu tư cảm thấy họ đang sở hữu tài sản tốt nhất thế giới. Điều tương tự cũng từng xảy ra trong những đợt tăng giá lớn của vàng trong quá khứ. Trong những giai đoạn đó, rất ít người nghĩ đến thu nhập.

Cuộc trò chuyện thay đổi khi thị trường chứng khoán tăng trưởng, doanh nghiệp phát triển và các khoản đầu tư truyền thống tạo ra lợi nhuận ổn định.

Lúc đó, nhà đầu tư bắt đầu đặt ra một câu hỏi khác:

Bao nhiêu vốn nên tiếp tục được phân bổ vào các tài sản cứng?

Đây là lúc chi phí cơ hội của vốn trở thành một phần của cuộc thảo luận.

Mỗi đô la được phân bổ vào vàng hoặc Bitcoin là một đô la không thể đầu tư vào nơi khác. Các nhà đầu tư dài hạn hiểu rõ sự đánh đổi này. Mục tiêu của họ thường không phải là tối đa hóa lợi nhuận trong một chu kỳ thị trường duy nhất. Mục tiêu là bảo vệ sức mua trong nhiều năm, đồng thời duy trì khả năng tiếp cận với sự tăng trưởng trong tương lai.

Sự cân bằng này là một trong những lý do khiến cuộc tranh luận Bitcoin và vàng vẫn tiếp tục. Cả hai tài sản đều có thể đóng vai trò trong danh mục đầu tư, nhưng không tài sản nào tự động xứng đáng chiếm tỷ trọng lớn nhất chỉ vì đã hoạt động tốt trong quá khứ.

Sự mất cân bằng thanh khoản trong các đợt bán tháo toàn cầu

Các nhà đầu tư thường hiểu rõ hơn về một tài sản trong thời kỳ thị trường hoảng loạn hơn là trong những năm tăng trưởng ổn định.

Khi giá tăng, gần như mọi chiến lược đều có vẻ hợp lý. Trong một đợt bán tháo, các ưu tiên thay đổi rất nhanh. Nhà đầu tư ngừng tìm kiếm lợi nhuận và bắt đầu tìm kiếm thanh khoản. Sự khác biệt này rất quan trọng khi so sánh việc phân bổ Bitcoin và vàng.

Nhiều nhà đầu tư mua vàng hoặc Bitcoin với tầm nhìn dài hạn. Mục tiêu thường là bảo vệ sức mua, đa dạng hóa danh mục đầu tư hoặc chuẩn bị cho sự bất ổn kinh tế. Tuy nhiên, những kế hoạch này có thể đột nhiên trở nên ít quan trọng hơn khi thị trường bước vào giai đoạn căng thẳng.

Lịch sử cung cấp rất nhiều ví dụ.

Trong đợt hoảng loạn thị trường do COVID vào tháng 3 năm 2020, các nhà đầu tư đã bán gần như mọi thứ. Cổ phiếu giảm. Vàng giảm. Bitcoin giảm mạnh hơn nhiều. Ưu tiên trước mắt là tiền mặt, không phải niềm tin dài hạn.

Điều này thường khiến những nhà đầu tư chưa từng trải qua một cuộc khủng hoảng thị trường lớn bất ngờ.

Các tài sản được xem là an toàn trong dài hạn vẫn có thể trải qua những đợt giảm mạnh khi nỗi sợ lan rộng trên thị trường tài chính.

Một số yếu tố thường thúc đẩy áp lực bán trong những giai đoạn này:

• nhà đầu tư cần tiền mặt nhanh chóng;
• các vị thế sử dụng đòn bẩy bị thanh lý;
• yêu cầu bổ sung ký quỹ buộc phải bán thêm tài sản;
• các nhà quản lý danh mục giảm mức độ rủi ro.

Kết quả thường là sự mất cân bằng thanh khoản tạm thời giữa người mua và người bán.

Vàng bước vào những giai đoạn này với một lợi thế lớn: quy mô. Đây vẫn là một trong những thị trường tài chính lớn nhất và lâu đời nhất thế giới. Các ngân hàng trung ương, tổ chức, quỹ đầu tư và nhà đầu tư cá nhân đều tham gia vào thị trường vàng.

Bitcoin đã trưởng thành đáng kể trong thập kỷ qua, đặc biệt sau sự ra mắt của các ETF Bitcoin giao ngay và sự tham gia ngày càng lớn của các tổ chức. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn là một loại tài sản trẻ hơn với lịch sử thị trường ngắn hơn.

Sự khác biệt này có thể trở nên rõ ràng khi biến động tăng mạnh.

Các nhà đầu tư cũng theo dõi nhiều điều kiện thị trường trong các đợt bán tháo lớn:

• khối lượng giao dịch trên các sàn;
• vị thế của các tổ chức;
• dòng tiền vào và ra khỏi ETF;
• tâm lý chung của thị trường;
• giới hạn độ sâu thị trường trong các giai đoạn bán mạnh.

Không điều nào trong số này có nghĩa là một tài sản luôn tự động chiến thắng trong mọi cuộc khủng hoảng.

Đã có những giai đoạn vàng phục hồi nhanh hơn. Cũng có những giai đoạn Bitcoin tạo ra lợi nhuận mạnh hơn sau khi cơn hoảng loạn ban đầu qua đi. Kết quả thường phụ thuộc vào bản chất của chính cuộc khủng hoảng.

Một cuộc suy thoái, cú sốc lạm phát, khủng hoảng ngân hàng hoặc vấn đề nợ công có thể tạo ra những phản ứng thị trường rất khác nhau.

Đó là một trong những lý do khiến các cuộc thảo luận về rủi ro thị trường của Bitcoin, vàng và bạc tiếp tục thu hút sự chú ý. Nhà đầu tư không chỉ so sánh lợi nhuận. Họ muốn hiểu cách các tài sản cứng khác nhau hoạt động khi thị trường không còn vận hành một cách lý trí.

Rủi ro chủ quyền và tiền lệ lịch sử về việc tịch thu tài sản

Hầu hết nhà đầu tư tập trung vào lạm phát, biến động và lợi nhuận. Rủi ro chính trị nhận được ít sự chú ý hơn, mặc dù chính phủ có thể ảnh hưởng đến tài sản tư nhân thông qua thuế, quy định và các hạn chế tài chính.

Các nhà đầu tư vàng hiểu rõ lịch sử này. Một trong những ví dụ nổi tiếng nhất là Sắc lệnh Hành pháp 6102 được ký tại Hoa Kỳ vào năm 1933. Trong thời kỳ Đại suy thoái, nhiều người Mỹ đã bị yêu cầu giao nộp số vàng cá nhân mà họ sở hữu cho chính phủ.

Sự kiện này thường được nhắc đến trong các cuộc thảo luận về Bitcoin. Những người ủng hộ cho rằng tài sản kỹ thuật số mang lại cho cá nhân quyền kiểm soát lớn hơn đối với tài sản của mình thông qua việc sở hữu khóa riêng tư. Những người chỉ trích cho rằng chính phủ vẫn có thể ảnh hưởng đến ngành công nghiệp tiền mã hóa thông qua quy định, thuế, quyền tiếp cận ngân hàng và giám sát các sàn giao dịch.

Cả hai quan điểm đều có cơ sở. Vàng và Bitcoin có thể giúp bảo vệ trước sự mất giá của tiền pháp định và sự suy giảm sức mua dài hạn, nhưng cả hai vẫn hoạt động trong các hệ thống pháp lý và quy định.

Các mô hình phân bổ vốn để bảo toàn tài sản dài hạn

Cuộc tranh luận Bitcoin và vàng đôi khi bỏ qua điểm quan trọng nhất. Bảo toàn tài sản dài hạn không phải là chọn một người chiến thắng duy nhất, mà là xây dựng một danh mục cân bằng.

Vàng và Bitcoin đóng những vai trò khác nhau. Vàng mang lại sự ổn định, lịch sử lâu đời và mức biến động thấp hơn. Bitcoin cung cấp nguồn cung cố định, tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhưng cũng đi kèm rủi ro lớn hơn. Đây là lý do nhiều nhà đầu tư đưa cả hai tài sản vào danh mục của mình.

Việc phân bổ phụ thuộc vào mục tiêu, khả năng chấp nhận rủi ro và thời gian đầu tư. Không có công thức chung, nhưng một số cách tiếp cận phổ biến bao gồm:

Thận trọng: phân bổ lớn hơn vào vàng, tiếp xúc nhỏ với Bitcoin.

Cân bằng: kết hợp vàng, Bitcoin và các tài sản truyền thống.

Định hướng tăng trưởng: tỷ trọng Bitcoin cao hơn cùng với một phần vàng để tạo sự ổn định.

Các yếu tố khác cũng rất quan trọng:

• Tương quan: cả hai tài sản có thể giúp đa dạng hóa danh mục nhờ các động lực dài hạn khác nhau.
• Loại hình sở hữu: vàng vật chất, Bitcoin tự lưu ký, ETF hoặc tài sản được token hóa.
• Thuế: cách tính thuế đối với lợi nhuận vốn khác nhau tùy theo từng quốc gia.

Mục tiêu không phải là dự đoán mọi biến động của thị trường. Các chu kỳ kinh tế, quy định và tâm lý nhà đầu tư sẽ tiếp tục thay đổi. Một danh mục được phân bổ đa dạng có thể giúp nhà đầu tư dễ dàng duy trì chiến lược dài hạn hơn khi điều kiện thị trường trở nên không chắc chắn.

Cuộc thảo luận về Bitcoin và vàng vẫn còn phù hợp không phải vì một tài sản sẽ thay thế tài sản kia, mà vì cả hai đều có thể đóng góp vào việc bảo toàn vốn trong dài hạn.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Bitcoin có an toàn hơn vàng cho việc nghỉ hưu không?

Điều này phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư. Vàng có lịch sử lâu đời hơn và mức biến động thấp hơn, trong khi Bitcoin mang lại tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhưng có những biến động giá lớn hơn.

Các ngân hàng trung ương có mua Bitcoin không?

Một số chính phủ nắm giữ Bitcoin, nhưng các ngân hàng trung ương lớn chủ yếu vẫn tiếp tục tích lũy vàng như một phần trong tài sản dự trữ của họ.

Thuế khi bán vàng so với Bitcoin

Chính sách thuế khác nhau tùy theo từng quốc gia. Nhà đầu tư nên kiểm tra quy định địa phương, vì việc bán cả vàng và Bitcoin có thể phát sinh thuế trên lợi nhuận vốn.

Bao nhiêu phần trăm danh mục nên dành cho vàng và tiền mã hóa?

Không có tỷ lệ phân bổ chung. Tỷ lệ phù hợp phụ thuộc vào mục tiêu đầu tư, thời gian đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro.

Bitcoin có vượt trội hơn vàng trong 10 năm qua không?

Có. Bitcoin đã vượt trội đáng kể so với vàng trong thập kỷ qua, mặc dù nó cũng trải qua mức biến động cao hơn nhiều và những đợt giảm giá sâu hơn.

Chính phủ có thể tịch thu Bitcoin giống như từng làm với vàng không?

Chính phủ có thể quản lý các sàn giao dịch, thuế và việc khai báo tài sản. Việc tịch thu trực tiếp Bitcoin được tự lưu ký thường phức tạp hơn so với việc thu giữ tài sản vật chất.